日経225先物取引の理論価格と裁定取引

日経225先物の価格はどのように形成されるのか、ここでその点についてお話しします。

日経225先物取引における取引価格は、日経平均株価の動向に左右されますが、実際にはそれだけではなく、需要と供給の関係で決定されるという局面もあります。むしろこの需給関係の方が重要と考えても間違いではありません。

「理論価格」とは、日経平均株価（現物）を基準にしていくつかの要素を加味して算出される先物価格のことです。「いくつかの要素」とは、日経平均株価（現物）、配当利回り、短期金利、満期までの期間のことを指します。これらの要素を利用し、下記のような数式によって求められる値が、理論価格です。


理論価格
＝日経平均株価×{1＋(短期金利−配当利回り)×満期までの日数／365}


計算により求められた理論価格と、日経225先物の取引価格を比較したとき、

�〕�論価格が日経225先物の価格より低い場合は日経225先物の価格が割高
�⇒�論価格が日経225先物の価格より高い場合は日経225先物の価格が割安

となります。

上記の関係を利用して、日経225先物と現物の日経平均株価との価格差から利益を出す取引手法があります。これを「裁定取引」と言います。先ほどの価格比較において、

�，両魴錣里箸�は、日経225先物を売建て、日経平均株価を買建てる「買い裁定」
�△両魴錣里箸�は、日経225先物を買建て、日経平均株価を売建てる「売り裁定」

と呼びます。
実際には、裁定残（裁定取引に伴う先物建玉数）は買い裁定がかなりの割合を占めています。